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皇冠体育开户:《半导体》联电后市 外资掀多空论战

皇冠体育开户:《半导体》联电后市 外资掀多空论战

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晶圆代工厂联电(2303)法说坦言半导体产业进入修正期,但预期2022年第三季营运将持稳、今年成长逾2成目标不变。外资出具最新报告,对联电后市看法仍多空分歧,均维持既有评等不变,目标价区间则自35~70元小幅调整为35~67.5元。

联电预期第三季营运稳健,稼动率虽自逾100%的「过载」降至100%的「满载」,但晶圆出货量及美元平均售价预估将持平第二季,毛利率力拼持稳44~46%的高档水准,第四季若有修正幅度也不会太大,维持全年营收成长逾2成预期。

美系外资认为,联电股价今年初至今已跌约39%、高于大盘的18%,很大程度反应投资者担忧。然而,尽管消费电子应用需求疲弱,联电仍预期第三季稼动率将满载、第四季维持健康状态,相较其他二线同业预期下半年稼动率将明显下滑状况明显较强劲。

美系外资认为,鉴于产品组合及客户组合转佳,联电更有能力度过此次库存调整周期。预期第三季营收将季减1%,毛利率及营益率分别为45.8%、37.3%,每股盈余1.79元,并将2022~2024年获利预期分别调升0.3%、调升2.4%及调降1.9%。

鉴于客户及产品组合持续完善优化,美系外资认为联电较同业更能抵御市场波动,且联电在成熟制程位居领先地位,将成为5G、电动车、物联网结构性需求成长的主要受益者。目前股价已位处历史本益比区间低档,维持「买进」评等、目标价自65.9元调升至67.5元。

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亚系外资则认为,联电第三季展望预期有调升空间,但明年需求、稼动率及毛利率展望仍有担忧,将联电今年获利预期调升3%,明后2年获利预期大致维持不变,明年稼动率预期自93%调降至91%,毛利率自38.4%调降至37.7%。

亚系外资表示,联电股价年初至今已下跌36%,目前股价低于2019年的前次半导体产业下行周期,认为联电股价大致上已消化未来风险。因此,虽基于宏观风险调降本益比估值、将目标价自49元调降至44元,仍维持「优于大盘」评等。

日系外资对半导体周期看法不变,认为下行周期将在明年上半年触底,由于调整幅度目前大部分仍处于未知状态,认为联电将需要更长时间来衡量低迷规模,因此维持「中立」评等,将明年每股盈余预期调降2%,将目标价自70元调降至45元。

第二家美系外资则指出,联电认为明年晶圆代工产业将持续成长,与市场共识预期可能下滑相去甚远,使明年展望下调担忧挥之不去。认为在出现明确降价及稼动率下滑前,联电股价将维持区间盘整,将明年获利预期调降7%、目标价调降至40元,维持「中立」评等。

第二家日系外资看法亦趋守,预期联电明年营收将下滑,主因公司专注于成熟制程,当库存调整广泛发生时,竞争通常会升温。不过,由于股价已反应大部分负面因素,维持「持有」评等不变,建议投资者在看到股价较目前低10%、或显示更多疲弱迹象前要更有耐心。

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