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中新经纬9月28日电 题：《李奇霖：“限电限产”下可以关注哪些投资时机？》

作者 李奇霖(红塔证券研究所所长、首席经济学家) 孙永乐(红塔证券宏观剖析师) 殷越(红塔证券宏观剖析师)

近期多省出台限电、限产措施，受此影响，相关大宗商品价钱大幅攀升。对于股票市场而言，这一次限电限产可以关注哪些投资时机呢？

本轮限电的焦点缘故原由在于前期生产历程中的能耗超标，那么若何在生产中降低能耗，改善能源结构，将是中国经济生长中急需解决的问题，也将成为未来的耐久趋势，主要可以从供应端和应用端两个方面来掌握相关的投资时机。

首先，从供应端来看，清洁能源发电领域有望连续景气。

凭证国家能源局数据，2020年中国可再生能源开刊行使规模相当于替换煤炭近10亿吨，削减二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物排放量划分约17.9亿吨、86.4万吨、79.8万吨。这足以看出生长新能源产业对于节能减排、降低能耗的主要性。

住手2020年底，中国可再生能源发电装机总规模到达9.3亿千瓦，占总装机的比重到达42.4%。经由此轮限电，社会对于新能源发电的需求进一步提升，对新能源发电领域形成利好，叠加到“十四五”末，可再生能源发电装机占中国电力总装机的比例跨越50%的目的加持，风电、光电等新能源发电有望连续景气。

其次，从应用端来看，催生了新能源装备和配套电力设施的需求，相关领域生长空间伟大。

对于企业而言，高能耗行业去产能将是未来一段时间的大趋势，而新能源装备的应用是降低能耗的主要手段，企业要更好地谋划与生长，就得想方想法降低能耗，这就提升了企业对于新能源装备的需求。

而配套电力设施的需求增进，则得益于中国能源结构有待进一步改善。耐久来看，中国的能源结构是出现优化趋势的。从电源结构来看，凭证《中国能源大数据讲述(2021年)》，2020年火电装机比重较2011年下降了15.7个百分点，风电、太阳能(000591,股吧)发电装机比重上升了近20个百分点。不外，当前中国的发电结构照样以传统能源为主。Wind数据显示，2021年1-8月，火电占天下总发电量的比重为71.9%，远远跨越清洁能源发电占比(如图)。

2021年前8个月发电结构

中国的可再生能源发电，好比风电、光电近年来迅速生长。但新能源发电多是间歇式电源，应用方面整体还不够稳固，好比光伏发电主要依赖日照，到了冬天发电量会受到影响，用电岑岭期还得靠火力发电来支持；再好比说水利发电，随着枯水期和丰水期的转变，发电量也有较大差异。

而企业生产流动需要的是不能中止的电力供应，因此若是未来新能源想要加大推广与应用，降低对火电依赖的话，势需要加大配套电力设施的建设，有用解决新能源发电稳固性的问题，提高调治峰谷的能力。可以重点关注网架建设相关产业链，如特高压、配电网供应商、工程设计、系统集成等。

另外储能领域的生长空间也值得重点关注，储能手艺能有用平抑新能源发电的颠簸性，在“双碳”目的下，储能行业的生长将成为构建以新能源为主体的新型电力系统的有力保障。

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现在应用规模最大最主要的方式是抽水储能，这是成本最低的一种储能方式之一。国家电网曾示意在“十四五”时代，将新增建设抽水蓄能电站装机2000万千瓦以上，开放1000亿元股权投资。抽水储能的投资时机仍可关注。

2021年7月，国家发改委、国家能源局印发的《关于加速推动新型储能生长的指导意见》提到，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化生长转变；到2025年，装机规模达3000万千瓦以上；到2030年，实现新型储能周全市场化生长。

凭证CNESA(中关村(000931,股吧)储能产业手艺同盟)数据，停止2020年，中国已投运的新型电力储能(含电化学储能、压缩空气、飞轮、超级电容等)累计装机规模为3.28GW(吉瓦，装机容量单元)。根据2025年实现3000万千瓦(30GW)以上举行测算，未来5年新型储能的年均复合增进率将跨越50%，新型储能行业生长空间广漠。

同时，在美债收益率上行的推断之下，我们以为一些专精特新的小市值公司也将迎来投资时机。

作为全球资产订价之锚，美债收益率的上升将带来溢出效应，吸引大量外资回流至美国市场，导致海内的外资流动性趋紧。

从偏好来看，外资更倾向于一些大市值的白马股。凭证DCF模子，分母端的无风险利率上行会导致资产价钱下跌。北向资金一旦撤出，这些大市值的白马股将最先受到袭击，进一步还可能增添A股市场的颠簸，对股指形成拖累。

在这样的情形下，我们可以将眼光放在内资更为偏好、订价权更强的板块和个股，好比估值不太依赖分母端利率转变的、且市值没有那么大，尤其是那些专精特新小巨人，其高发展性能够带来一定的估值溢价，可能会抵消部门利率上行造成的估值压力。在外资流动性趋紧情形下，这部门小市值公司存在潜在的投资时机。

另外，供应缩短带来的涨价也为相关产业的一些公司提供了业绩弹性。

现在执行限电的多是在国家发改委印发的《2021年上半年各区域能耗双控目的完成情形晴雨表》中，能耗强度降低不达标的区域。这些能耗超标的区域举行限电限产，将带来供应缩短，从而动员相关产业涨价。

然则对于那些能耗强度达标的区域而言，限产限电的诉求实在并没有那么强烈，供应缩短带来的涨价，实在对于生产基地在这些达标区域的企业来说是组成利好的，能够带来充实的业绩弹性。

而且对于处在限电区域的企业而言，若是库存和自备电量较为足够，能够有用降低限电限产带来的负面影响，也有望受益于涨价带来的业绩上涨。

在详细标的的筛选上，我们以为可以参考以下几个指标：

其一，公司谋划和配套设施方面，重点筛选库存和自备电量较为足够的上市公司。

其二，区域选择上，优选行业供应缩短显著，然则总部和生产基地都在能耗双控目的完成较好的区域的标的。若是企业的总部在能耗压力较大的区域，然则生产基地所在地是在能耗双控目的完成较好的区域，也可以适当关注。(中新经纬APP)

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